閉上眼睛，試著想像 160 兆美元。這似乎是不可能的。元上的那些零幾乎佔了一行，足以讓任何人頭暈目眩。
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但現在我們無論如何都應該嘗試一下，因為一份關於世界資產負債表狀況（即相對於成長的資產和債務）的新報告包含了一個令人驚訝的發現。麥肯錫顧問公司的數據分析人員認為，自 2000 年以來，全球紙面財富存量（所有金融資產的未實現投機價格）已增加了約 160 兆美元。對真的。
這在一定程度上反映了實際經濟成長。但這主要源自於量化寬鬆導致的全球債務和貨幣供應量急劇增加，尤其是美國等國家，推高了資產價格。自 2000 年以來，全球每投資 1 美元，就會增加約 1.90 美元的債務。麥肯錫表示，在 2020 年和 2021 年期間，「每 1.00 美元的淨投資將加速至 3.40 美元」。這是50年來最快的速度。
這使得全球所有資產相對於國內生產毛額的推定價值從 2000 年佔全球 GDP 的 470% 左右增加到如今的 600% 以上，房地產和股票市場的繁榮速度快於「實體」經濟。一個真正非凡的學位（1600億美元）。
大多數時候，很少討論這種模式。部分原因是追蹤全球資產負債表涉及大量猜測，以至於很少有分析師嘗試過這樣做（國際清算銀行的一些特立獨行者除外）。但這也是因為人性的一個特徵是假設我們成長過程中的一切都代表「正常」並將繼續下去。由於隱形資產價格上漲已經持續了很長時間，甚至在 2000 年之前，現在感覺完全「正常」。
目前正在發展的兩個因素應該讓我們所有人重新思考這一點。首先，托馬斯·皮凱提(Thomas Piketty)等經濟學家近年來指出，資產價格通膨是財富不平等日益加劇的關鍵因素，並毒害了西方政治。第二，資產價格不斷上 阿聯酋電話號碼 漲的趨勢可能即將改變。這背後的關鍵因素是幾十年來利率一直呈下降趨勢，使得債務變得更便宜。然而，去年利率飆升，光是 2022 年家庭資產就蒸發了約 8 兆美元，相當於美國經濟的三分之一。
也許這是一個問題。債券價格顯示許多投資者預計未來利率將會下降。麥肯錫的報告題為“財富與成長的未來岌岌可危”，概述了四種可能的未來情景，其中之一是回歸到我們認為的“正常”狀態，這意味著低利率和資產價格的進一步上漲。
但我個人懷疑這種可能性。本週，摩根大通總裁傑米戴蒙警告稱，“每個人都應該做好利率進一步上漲的準備。”這就提出了一個關鍵問題：如果我們正在走向新的“常態”，我們將如何進行認知調整？
令人不安的是，答案尚不清楚。報告中概述的另一種情況是，通膨長期保持高位且波動，同時出現一定程度的成長。如果發生這種情況，可能會引發一種被稱為「金融抑制」的模式，這是一個經濟術語，指的是長期政府債券殖利率連續數年低於通膨率，基本上使持有這些債券的人每年都虧損。